华宝兴业行业精选基金：目前市场的风险和收益基本平衡

　　华宝兴业行业精选股票型证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，通货膨胀将是一个比较长期的现象，也是一个全球性的现象而不仅仅局限于中国。但是通货膨胀并不会失控。全球性的通货膨胀是严峻的挑战，但从另一个角度看也是机遇。我国政府一直努力推动经济结构转型，但迄今收效并不非常明显。只有通货膨胀的约束才能从经济上迫使企业真正地重视技术进步和技术创新，提高劳动生产率，才能使我国经济真正从资源粗放型转型到资源集约型，提高经济增长的质量。

　　该基金经理任志强和闫旭认为，现在的风险主要来自于因对通货膨胀过于恐惧而采取的政策方面的过度反应使经济发展受到严重的影响。不久前国家已经提出下半年经济工作要全力保持经济平稳较快发展，同时有效抑制物价过快上涨。因此这一风险已经大为降低。实际上，如果处理得好，中国有可能实现输入型软着陆。

　　市场在经历了前期的大幅下跌后，估值水平得到了大幅修正，整体上已经处于风险和收益基本平衡的水平。从长期看，只有投资于股票、房地产等权益性质的资产才能抵抗通货膨胀对购买力的侵蚀。在后续的投资中，将重点关注能源资源性行业、内需消费型行业和估值已经达到或接近国际水平的行业和公司。

　　华宝兴业现金宝货币市场基金：未来加息有一定空间

　　华宝兴业现金宝货币市场基金在25日公布的半年度报告中表示，展望下半年，在全球经济失衡、外需放缓的背景下，自然灾害、初级产品价格上涨使得国内经济面临新的形势。物价方面，短期物价有缓和迹象，但中期趋势仍不容乐观。考虑本轮通胀既有国内经济过热的内因，也有国际油价、原材料上涨的大背景。美国经济形势仍然扑朔迷离，经济数据喜忧参半，高油价助推全球通胀，美国、欧盟也将面临物价逐步走高的过程，通胀问题的解决不可能仅靠国内问题的解决来完成，未来美国货币政策、美元走势和油价走势都是决定通胀周期的关键因素，中国并不能独善其身。

　　基于宏观面分析，该基金经理曾丽琼认为，目前国内经济将逐步陷入增长放缓、通涨压力居高不下的两难境地，政府的言论在经济增长放缓与对抗通胀之间摇摆，曾丽琼认为从紧货币政策不会有太大改变，加息有一定空间。下半年，影响债市运行的三大方面：通胀形势、流动性状况和利率政策都存在较高的不确定性，上述不确定性一方面源自国内宏观经济从失衡向均衡回归的艰巨性；另一方面源自全球化背景下各国经济金融关联度的增强及压力的互相传导。由于在相当程度上要受到不可控外部因素的扰动甚至冲击，通胀形势、流动性状况以及利率政策的前景都更加复杂化、更加难以预测。

　　华宝兴业先进成长基金：下半年大幅下行的风险已经不大

　　华宝兴业先进成长股票型证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，上半年的行情基本可以分为两个大的下跌阶段，第一阶段是从年初的5500余点至4月份的近3000点，第二阶段是从出台救市措施之后反弹的3700余点至6月底的2600点。第一阶段市场的主要矛盾是大小非减持打破了市场资金供给平衡，而第二阶段外围因素、高CPI、高油价、地震以及对企业赢利下滑的担忧则成为突出矛盾，而且我们认为市场的恐慌性抛售在6月底逐步达到高潮。

　　该基金经理魏东还表示，从以下几个方面判断，我们认为市场已经至少接近底部，投资机会开始出现：其一，从各种迹象来看，宏观紧缩在下一步将发生一些变化，很可能在一些局部领域出现一定松动；在控制通涨与保持经济增长的取舍之间，今年以来首次增长成为考虑的目标，这将对未来证券市场的取向发生重大影响。其二，企业中报预增频频，尤其在银行股方面，增长大幅超出市场预期。随着更多企业良好中报的出现，可能迎来难得的中报行情，而这本质上是对前期非理性下跌的一种修正。其三，宏观经济数据继续沿着预期的、相对良性的方向发展，其中尤其是CPI。

　　基于以上判断，魏东认为市场继续大幅下行的风险已经不大，因此在二季度末仍然保持了相对较高的仓位，等待市场机会的出现。

　　华宝兴业收益增长基金：最坏的时间已经过去

　　华宝兴业收益增长混合型证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，展望08年下半年，股指大幅下挫的可能性不大，但是引发08年以来A股大幅下跌的因素：经济增长预期放缓、通胀高企、美国经济衰退、企业盈利增速下降、大小非解禁等，市场对这些因素的预期目前尚未有向好的转折，市场很难出现反转。

　　该基金经理冯刚表示，宏观紧缩力度有所减轻，政策风险降低；石油价格快速上涨的趋势暂时得到遏止，CPI、PPI涨幅有见顶迹象；对指数而言，最坏的时间已经过去。下半年的股市环境比上半年要好很多，目前A股的价格日趋合理、估值处于历史最低水平，而且A股市场齐涨齐跌的态势使得市场存在结构性的不合理。下半年研究个股的基本面更加重要，结构上重点关注银行等超跌板块、优秀的制造业龙头、消费行业中持续增长能力强的品种。

　　华宝兴业多策略增长基金：下半年原有的市场格局将被打破

　　华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，展望未来，随着股改的产物--大小非的解禁，原有的市场格局正在被打破，一直以秉承各种投资理念著称的各类基金管理人将首次面对新的挑战。这种格局变化将体现在：（1）上市公司的股价将需要第一次来自实业资本的真正确认。在这一过程中，双方的理念将相互影响、相互交融，直到形成新的均衡。这种变化需要一定的时间。（2）基金的资金优势将不复存在，股价的定价权将会适当转移。

　　该基金经理牟旭东认为，2008年正是处于这种转型期最困难的一年。从基本面找寻下跌的原因，我们可以清晰地看到随着各类要素价格的上升以及美国次债引发的经济衰退，国内经济在通胀的压力下，GDP的增长率有所放缓。尤其对于各类中小企业来说，面临着人民币大幅升值后造成出口大幅下降、国内利率大幅度上升以及存款准备金率上调后造成银根抽紧的多重压力。

　　当然，在大小非的集中解禁后，中国股市也将真正具有了资源配置功能，相信未来购并、重组将成为市场的永恒主题。产业购并重组将会在不久真正走上历史的舞台。

　　从下半年的角度看，我们依然看中以下的投资逻辑和主线：一是科技类的公司，尤其是那些经过大浪淘沙依然产生稳定现金流的公司值得密切关注，相信随着创业板的推出，市场将会重新燃起科技股的热情；第二类是：那些产品价格被严重价格管制的行业和公司，例如目前的成品油价格、电力价格、动力煤价格等，一旦价格放松，企业的盈利将会回归到正常的轨道。第三类是：规避宏观经济下降风险的稳定类行业，例如医药。

　　华宝兴业动力组合基金：市场有望在下半年止跌回暖

　　华宝兴业动力组合股票型证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，展望下半年，对市场的大趋势持谨慎乐观的态度。首先，随着市场的持续下跌，大部分股票的估值已经明显偏低，市场本身存在着触底反弹的内在要求；其次，随着美国等大型经济体的增长放缓，全球性通涨问题可能出现一定程度的缓解；最后，中央政府对经济层面及证券市场的关注度在近期也明显提高，随着下半年CPI的逐步走低，短期内应当不会再出现更加激烈的紧缩政策，市场有希望在下半年逐步止跌回暖。

　　但是，该基金经理史伟和刘自强也表示，低估值只是奠定了反弹的基础，而当前触发反弹的契机还是偏少。从基本面来看，全球性通胀的压力不可能在短期内彻底消除、企业的微观经营绩效仍可能继续恶化、大小非减持及IPO的压力可能会更大、外围市场的疲弱表现等都会对A股产生压力，因此在没有明确的放松信号出现前，仓位的提高仍需要慎重。

　　宝康系列开放式基金：下半年股市及债市均存在交易性机会

　　宝康系列开放式证券投资基金在25日公布的半年度报告中表示，展望未来，我国目前的通胀具有输入型和成本推动型的特征，通胀水平将在高位长期运行，以往的高增长低通胀的发展模式不复存在，高通胀将始终对债市形成压力。下半年宏观经济需要在保持增长、维护稳定与治理通胀之间进行取舍和平衡。

　　宝康系列开放式基金经理王孝德和闫旭判断，我国将来政策重点将由先前防止经济过热和通胀适时适度调整为支持增长和支持稳定，因此年内加息的可能性不大。而股市大幅下跌主要是去年涨幅太大以及对今年经济前景下行风险的担忧，当前市场风险释放已较为充分，估值水平趋于合理，市场自身有能力完成自我修复，不应过于悲观，下半年的股市及债市将趋于均衡，均存在交易性的机会。