南方基金在其日前发布的三季度策略报告中指出，市场对企业未来业绩预期过于乐观，下半年企业利润事实上将面临更大压力，不过，即使三季度指数还有下探空间，但由于结构性获利空间已经出现，只要把握宏观趋势，精选低估个股，大规模资金获取正回报的可能性已很大。

　　这份报告认为，由于经济在减速过程中，仍然面临诸多向下的不确定性，当前投资人对未来经济前景忧虑还很重。同时由于能源价格持续走高、周边市场发生危机，央行紧缩性货币政策态度转为更为坚决；由此判断，在三季度内，宏观紧缩政策无放松可能。短期内希望借助扩张性政策刺激经济重新回到过去两年的高增长水平已不切实际，中国经济需要换轨到相对较低但更为持续的增长轨道上去，这也就决定本轮宏观经济调整不仅体现周期性更伴随增长模式转变的结构性特征，时间上也可能更为长期。

　　南方基金在这份报告中表示，市场估值体系的调整大部分已经完成，未来的走势将更多取决于宏观形势和受其影响的企业利润增速。由于需求减弱，成本抬升，以及价格管制政策等基本面因素，以及包括上市公司股市中投资收益和股权价值缩水等诸多因素导致，所以下半年企业利润将面临更大的压力。

　　南方基金强调，市场对于2009年的业绩仍在持续调高中，但这样的预期过于乐观，本轮经济难以短期完成调整。不过报告亦认为，尽管无法明确判断指数底部，但有把握的是结构性获利的空间和概率已明显扩大：在目前区间，把握宏观趋势，精选低估个股，大规模资金获取正回报的可能性已很大，即使指数还有下探的空间，南方基金三季度看好的行业包括煤炭、农业化工、石油化工、商贸零售、医药、食品饮料、建筑建材、钢铁、酒店旅游；此外伴随国内增长模式转型，将继续看好以内需为主的消费服务和投资拉动行业；具有自主创新能力的先进制造业。

上海证券报　安仲文